事件模塑科技000700）与国内某机器人公司签订了零部件采购协议ღ◈ღ，正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单ღ◈ღ。投资要点轻量化需求日趋增长ღ◈ღ，拓展人形机器人板块业务适配客户需求ღ◈ღ，积极向人形机器人轻量化赛道拓展ღ◈ღ。模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议ღ◈ღ，并于近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单ღ◈ღ，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展ღ◈ღ。轻量化是大势所趋凯发K8官网ღ◈ღ，可提高人形机器人能效和安全性ღ◈ღ。轻量化通过降低机器人自身质量ღ◈ღ，使得机器人在静态维持姿态与动态运动过程中的能量消耗能够被有效降低ღ◈ღ，从而在同等电池容量下实现更长的续航ღ◈ღ。同时ღ◈ღ，轻量化可以缓解散热压力ღ◈ღ，简化系统设计ღ◈ღ。机器人重量的降低ღ◈ღ，直接减轻了电机ღ◈ღ、减速器等核心驱动部件的负载ღ◈ღ，进而减少了运行过程中的发热量凯发K8官网ღ◈ღ，提高机器人的稳定性ღ◈ღ。此外ღ◈ღ，人形机器人塑料外壳在摔倒的时候起到缓冲的作用ღ◈ღ，保护内部结构件ღ◈ღ，减小对外界环境伤害ღ◈ღ，更加安全ღ◈ღ。主业积累优质客户资源ღ◈ღ，奠定机器人客户基本盘公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一ღ◈ღ。目前公司现已获得北美知名电动车企ღ◈ღ、宝马ღ◈ღ、北京奔驰ღ◈ღ、上汽奥迪ღ◈ღ、蔚来ღ◈ღ、小鹏ღ◈ღ、理想ღ◈ღ、智己ღ◈ღ、极氪ღ◈ღ、赛力斯601127）ღ◈ღ、比亚迪002594）等头部品牌的订单ღ◈ღ。公司具有优质主业客户资源ღ◈ღ，一方面能带动业绩稳步增长ღ◈ღ；另一方面ღ◈ღ，与客户长期合作积累信任度有望迁徙至人形机器人领域ღ◈ღ，促使公司人形机器人业务快速成长ღ◈ღ。盈利预测预测公司2025-2027年收入分别为79.0/87.3/96.6亿元ღ◈ღ，归母净利润分别为4.7/6.1/7.1亿元ღ◈ღ，公司业绩有望稳步增长ღ◈ღ，人形机器人业务有望打开第二成长曲线ღ◈ღ，维持“买入”投资评级ღ◈ღ。风险提示原材料价格上涨风险ღ◈ღ，汽车销量不及预期风险ღ◈ღ，地缘政治风险ღ◈ღ，项目进度低于预期风险ღ◈ღ，汇率波动风险ღ◈ღ。

　　降息持续落地ღ◈ღ，房贷利率下降ღ◈ღ，房屋销量回暖ღ◈ღ。美联储三次降息后ღ◈ღ，美国30年期抵押贷款利率从年初最高点的7.04%降至最近的6.19%ღ◈ღ，推动房屋销售回暖ღ◈ღ。据美国全国房地产经纪商协会(NationalAssociationofRealtors)近日公布数据显示ღ◈ღ，受房贷利率下降影响ღ◈ღ，今年10月美国成屋销售量环比上涨1.2%ღ◈ღ，销售量创造8个月来的最高值ღ◈ღ。美国“黑五”消费数据较好ღ◈ღ，消费拐点初步显现ღ◈ღ。根据MastercardSpendingPulse的数据ღ◈ღ，美国“黑五”零售销售(不含汽车)同比增长4.1%ღ◈ღ，高于去年同期的3.4%ღ◈ღ。实体店销售额增长1.7%ღ◈ღ，高于去年同期水平ღ◈ღ。线%ღ◈ღ，低于去年同期增幅ღ◈ღ。库存水平7-9月进入稳定状态ღ◈ღ。美国木材及其他建材批发商库存金额自今年2月达到年内高点ღ◈ღ，此后持续下降至6月ღ◈ღ，7-9月较稳定ღ◈ღ，我们预计随着消费回暖ღ◈ღ，工具品类库存有望从被动去库进入主动补库阶段ღ◈ღ，行业β持续向上ღ◈ღ。2017-2024年白兔糖漫画下载ღ◈ღ，巨星科技002444）收入复合增长19.38%ღ◈ღ，显著高于行业ღ◈ღ，海外收入占比一直维持在90%以上ღ◈ღ，销售区域以美国为主ღ◈ღ，因此受益于美国工具行业复苏ღ◈ღ。同时ღ◈ღ，巨星持续进行渠道增加ღ◈ღ、品类扩张ღ◈ღ，我们认为巨星有望继续实现超过行业的增速ღ◈ღ。线上+线下渠道全覆盖ღ◈ღ。巨星为世界500强欧美商超提供一站式供应链服务ღ◈ღ，除传统线下商超外ღ◈ღ，公司与线上龙头亚马逊合作多年ღ◈ღ。根据公司公告ღ◈ღ，公司于2016年首次通过亚马逊渠道销售公司自有品牌工具产品ღ◈ღ，过去十年在亚马逊渠道实现了高速增长ღ◈ღ，业务量年复合增速超过50%ღ◈ღ，成为亚马逊渠道工具类产品销售规模和增速均处于前列的公司ღ◈ღ。创新周期加快ღ◈ღ，进入园林工具ღ◈ღ、智能家电ღ◈ღ、户外等领域ღ◈ღ，扩品类延展超预期ღ◈ღ。公司动力工具及激光测量仪器收入持续放量(2020年收入体量不到10亿ღ◈ღ，2023达到28亿)ღ◈ღ，近两年持续开辟的新领域包括园林工具ღ◈ღ、智能家电ღ◈ღ、户外狩猎ღ◈ღ、算力箱柜及配套工具等ღ◈ღ，空间不断打开ღ◈ღ。维持“强烈推荐”投资评级ღ◈ღ。考虑到关税对公司今年业绩影响持续时间较长ღ◈ღ，明年在行业复苏+公司拓品类拓渠道的背景下ღ◈ღ，公司业绩有望恢复高增ღ◈ღ，我们下调今年的业绩预测ღ◈ღ，上调明年和后年的业绩预测ღ◈ღ，预计公司2025/2026/2027年收入同比+3%/+26%/+19%ღ◈ღ，归母净利润同比+7%/+31%/26%ღ◈ღ，当前市值对应PE为17x/13x/10.5xღ◈ღ，估值水平较低ღ◈ღ，维持“强烈推荐”投资评级ღ◈ღ。风险提示ღ◈ღ：美联储降息不及预期ღ◈ღ、海外产能建设进度不及预期ღ◈ღ、市场需求增长不及预期ღ◈ღ。

　　事件ღ◈ღ：12月15日公司公告对外投资计划ღ◈ღ：2026年向泰国基地投资43亿元(自有或自筹资金)ღ◈ღ，用于建设生产厂房及配套设施ღ◈ღ，并同步布局高阶HDI(含SLP)ღ◈ღ、HLC等产品产能ღ◈ღ，为快速成长的AI应用市场提供涵盖AI服务器ღ◈ღ、AI端侧产品ღ◈ღ、低轨卫星等多领域的全方位PCB解决方案ღ◈ღ。本次投资建设项目周期为2026年全年ღ◈ღ。结合公司近况ღ◈ღ，我们点评如下ღ◈ღ：43亿投资泰国基地扩产ღ◈ღ，海外AIPCB产能布局按下加速键ღ◈ღ。本次泰国投资计划在二期厂房建设完成基础在增加高阶HDI(含SLP)ღ◈ღ、HLC的设备投资凯发K8官网ღ◈ღ，加速二期产能于26年底投产ღ◈ღ；同时增建泰国三期厂房建设ღ◈ღ，预计27年年中建成投产ღ◈ღ。届时公司泰国基地的AIPCB产能规模或将达到60亿以上的产值ღ◈ღ，为公司把握AI趋势浪潮ღ◈ღ，充分利用ONEAVARY的产品技术平台ღ◈ღ，进一步加快公司AI“云-管-端”全产业链布局ღ◈ღ，扩充公司AI产品线的产能布局ღ◈ღ，同时加快公司全球业务布局ღ◈ღ，提升公司在Ai算力领域的技术实力ღ◈ღ、量产能力及综合竞争力ღ◈ღ。短期来看ღ◈ღ，根据公司近期月度经营快报ღ◈ღ，公司M10/M11收入42.2/38.2亿同比-3.1%/-5.6%ღ◈ღ，环比-0.8%/-9.7%ღ◈ღ，下滑源于客户备货节奏今年有所提前ღ◈ღ；而考虑到汇率逆风的因素ღ◈ღ，预计Q4业绩同比或将承压ღ◈ღ。AI算力领域ღ◈ღ，公司在淮安基地和泰国基地已经顺利通过N客户的审厂认证ღ◈ღ，并接受G客户验厂ღ◈ღ，后续公司积极配合N客户打样GB300及Rubin系列新品ღ◈ღ、配合G客户打样TPU系列新品ღ◈ღ，同时加速扩张AI-PCB高端产能ღ◈ღ，为未来业绩高增打下基础ღ◈ღ。中长期来看ღ◈ღ，我们坚定认为A客户硬件创新与AI云管端共振驱动三年向上周期的大趋势不变ღ◈ღ。25-27年为A客户的创新大年ღ◈ღ，AI-iPhoneღ◈ღ、折叠机ღ◈ღ、AI眼镜等可穿戴类产品创新将带来软硬板设计理念和技术的革新ღ◈ღ，其工艺ღ◈ღ、材料ღ◈ღ、规格将持续升级ღ◈ღ，有望带动终端AI化驱动的新景气ღ◈ღ，此外公司亦积极布局人形机器人领域ღ◈ღ。围绕边缘AI端侧创新ღ◈ღ，公司将进入新一轮的资本开支扩张向上周期ღ◈ღ。同时公司在AI算力领域凭借此前在高阶HDIღ◈ღ、SLP等产品积累下来的丰富生产经验ღ◈ღ，积极拓展GPU/ASIC终端客户ღ◈ღ，并持续加大对高阶HDIღ◈ღ、HLC产能的扩张力度ღ◈ღ。我们认为需要重视未来“AI云管端”三侧需求持续释放推动鹏鼎业绩进入新一轮的增长机遇期ღ◈ღ。维持“强烈推荐”投资评级ღ◈ღ。考虑到公司近期月度经营情况同比下滑以及Q4汇率逆风的因素ღ◈ღ，我们最新预测25-27年营收为383.0/478.8/574.6亿ღ◈ღ，归母净利润为39.5/53.3/70.1亿ღ◈ღ，对应EPS为1.70/2.30/3.03元ღ◈ღ，对应当前股价PE为28.1/20.8/15.8倍ღ◈ღ，维持“强烈推荐”评级ღ◈ღ。风险提示ღ◈ღ：地缘政治冲突加剧带来潜在的关税风险ღ◈ღ，需求低于预期ღ◈ღ、同行竞争加剧ღ◈ღ、扩产进度及产能爬坡低于预期ღ◈ღ、客户新品拓展不及预期ღ◈ღ。

　　事件近期ღ◈ღ，中原高速600020）披露2025三季报ღ◈ღ。今年前三个季度ღ◈ღ，累计实现营业总收入48.88亿ღ◈ღ，同比+3.89%;归母净利9.61亿,同比+16.78%ღ◈ღ；扣非后归母净利9.43亿ღ◈ღ，同比+18.11%ღ◈ღ；加权ROE为7.48%ღ◈ღ，基本每股收益为0.39元ღ◈ღ。经营活动现金流量净额达18.68亿元ღ◈ღ。分红政策ღ◈ღ，公司24年派发现金股息约3.82亿人民币ღ◈ღ，每股约0.17元(含税);全年分红1次ღ◈ღ，约占当年度净利润比例的43.4%ღ◈ღ。若以年报披露日A股的股价计算ღ◈ღ，1次分红对应股息率约为4.0%ღ◈ღ。点评公司的核心业务ღ◈ღ，为高速公路的投资建设和经营管理,包括京港澳高速郑州至漯河段等多条高速ღ◈ღ，半年报披露的管养总里程约808公里ღ◈ღ。25年前三季度ღ◈ღ，核心主营业务高速收费34.3亿ღ◈ღ，同比+1.63%ღ◈ღ；此营收占比72%ღ◈ღ，贡献毛利金额18.37亿ღ◈ღ；建造服务的营收占比27.5%ღ◈ღ，因会计口径原因ღ◈ღ，毛利率为零ღ◈ღ；房地产板块营收占比极少ღ◈ღ，营收同比减少-50%ღ◈ღ。综述ღ◈ღ，因子公司并表口径的收益增长ღ◈ღ，预计带来公司今年利润的稳健增长ღ◈ღ。未来三年ღ◈ღ，公司每年分红率不低于40%ღ◈ღ。且公司还将依披露的《估值提升计划》ღ◈ღ，加快“两非两资”盘活处置ღ◈ღ。新路产郑洛高速作为公司重点项目ღ◈ღ，预计于2026年底建成通车ღ◈ღ。根据公司披露的郑洛高速可行性研究报告ღ◈ღ，此路产具有一定的盈利能力ღ◈ღ。投资评级公司在巩固主业根基的基础上ღ◈ღ，拓展多元业务布局ღ◈ღ。依托数智科创子公司强化科技创新赋能,并设立科技研发专项基金ღ◈ღ，全面激发科技创新活力ღ◈ღ。我们看好公司未来的发展ღ◈ღ，维持“增持”评级ღ◈ღ。风险提示行业政策风险ღ◈ღ；融资风险ღ◈ღ；汽车出行量超预期下滑风险

　　核心观点ღ◈ღ：受益于二级市场明显回暖ღ◈ღ，国投资本600061）投资交易收入高增ღ◈ღ，轻资产业务稳健发展ღ◈ღ，2025年前三季度业绩实现良好增长白兔糖漫画下载ღ◈ღ。展望未来ღ◈ღ，管理层对公司基本面保持信心ღ◈ღ，决议不下修转股价格ღ◈ღ，维护股东利益决心不变ღ◈ღ，持续支持证券子公司发展ღ◈ღ，加快信托子公司转型升级ღ◈ღ，有望推动公司整体经营持续向好ღ◈ღ。我们给予公司2025年1.0倍PB估值ღ◈ღ，对应目标价8.5元ღ◈ღ，维持“持有”评级ღ◈ღ。

　　关于对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资的关联交易公告点评ღ◈ღ：增资航天火箭公司ღ◈ღ，积极融入商业航天新格局

　　本报告导读ღ◈ღ：公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资72,750万元ღ◈ღ，本次对航天火箭公司的现金增资主要用于提升公司航天电子600879）信息相关业务能力建设ღ◈ღ、开展核心关键技术攻关ღ◈ღ，有利于公司积极融入商业航天发展000547）新格局ღ◈ღ。投资要点ღ◈ღ：维持目标价19.77元白兔糖漫画下载ღ◈ღ，维持“增持”评级ღ◈ღ。预计公司2025~2027年归母净利润为5.7/7.98/8.46亿元ღ◈ღ，EPS分别为0.17/0.24/0.26元ღ◈ღ，给予公司2026年82.375倍PEღ◈ღ，维持目标价19.77元ღ◈ღ，“增持”评级ღ◈ღ。增资航天火箭公司ღ◈ღ，积极融入商业航天发展新格局ღ◈ღ。为进一步提升公司控股子公司航天长征火箭技术有限公司(下称“航天火箭公司”)综合能力建设ღ◈ღ，解决关键技术攻关研发资金需求并理顺母子公司财务关系ღ◈ღ，公司拟以现金方式对航天火箭公司增资72,750万元(其中12,750万元为公司2017年再融资项目“天地一体化测控通信系统及产品应用项目”投入的募集资金)ღ◈ღ。本次对航天火箭公司的现金增资主要用于提升公司航天电子信息相关业务能力建设ღ◈ღ、开展核心关键技术攻关ღ◈ღ，有利于公司积极融入商业航天发展新格局ღ◈ღ。匹配航天市场旺盛需求ღ◈ღ，推动关键技术研发攻关凯发K8官网ღ◈ღ。1)航天火箭公司的航天电子信息业务主要为测控系统ღ◈ღ、空间网络信息系统等领域ღ◈ღ，涉及地面测控设备ღ◈ღ、数据链ღ◈ღ、激光终端等产品种类ღ◈ღ。预计“十五五”期间航天火箭公司产品在航天相关产业领域持续保持旺盛需求ღ◈ღ，本次增资部分资金将用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力ღ◈ღ。2)经过近二十年发展ღ◈ღ，航天火箭公司在地面测运控ღ◈ღ、数据链组网和空间信息网络等专业领域攻克了多项关键技术并具有一定的行业领先地位ღ◈ღ。随着“十五五”期间天地一体化网络建设的深入推进ღ◈ღ，航天火箭公司在大规模星间链路与弹性组网技术ღ◈ღ、空间动态集群组网数据链技术ღ◈ღ、高性能芯片设计等关键技术领域必须持续开展关键技术研发攻关ღ◈ღ。本次增资的部分资金将用于解决关键技术攻关研发资金需求ღ◈ღ，有利于航天火箭公司在航天电子信息相关业务领域继续保持领先地位ღ◈ღ，有利于公司可持续发展ღ◈ღ。催化剂ღ◈ღ：下游需求开始放量ღ◈ღ，剥离电线电缆业务ღ◈ღ。风险提示ღ◈ღ：无人系统需求不及预期ღ◈ღ，航天装备建设进度不及预期ღ◈ღ，产品研发进度不及预期ღ◈ღ，营运风险等ღ◈ღ。因本次增资事项尚需履行国有资产管理部门审批程序ღ◈ღ，国有资产管理部门审批通过后ღ◈ღ，公司将召开股东会审议本增资事项ღ◈ღ，故存在本次增资进度不及预期的风险ღ◈ღ。

　　公司发布三季报公司25Q3营收7亿ღ◈ღ，同比-5%ღ◈ღ，归母净利1.7亿ღ◈ღ，同比+71%ღ◈ღ，扣非后归母净利1亿ღ◈ღ，同比+7%ღ◈ღ。公司25Q1-3营收18.9亿ღ◈ღ，同比-2%ღ◈ღ，归母净利3.1亿ღ◈ღ，同比+17%ღ◈ღ，扣非后归母净利2.4亿ღ◈ღ，同比-7%ღ◈ღ。25Q1公司毛利率为26.8%白兔糖漫画下载ღ◈ღ，25H1为28.2%ღ◈ღ，25Q1-3为29.55%ღ◈ღ；今年来公司毛利率持续增长ღ◈ღ。在全球消费疲软ღ◈ღ，美国对外贸易政策复杂多变的形势下ღ◈ღ，公司着重稳住销售ღ◈ღ，通过生产基地之间的订单调整ღ◈ღ，持续打造“高品质ღ◈ღ、低成本ღ◈ღ、短交期”的竞争优势ღ◈ღ，稳住了老客户ღ◈ღ。上下游产业链完整公司不仅生产各类优质棉袜ღ◈ღ、无缝服饰ღ◈ღ，为了保证产品的质量和交期ღ◈ღ，提高单位产品的经济效益ღ◈ღ，还建立了染色ღ◈ღ、橡筋线ღ◈ღ、氨纶包覆纱等产品的原辅料生产工厂ღ◈ღ，同时配备了刺绣ღ◈ღ、点塑ღ◈ღ、辅饰等辅助性生产工序ღ◈ღ。近年来根据印染行业的环保严格控制和要求ღ◈ღ，公司在国内与越南都配备了印染项目ღ◈ღ，解决了染色的瓶颈ღ◈ღ，延伸了产业链ღ◈ღ。产业链的完善有利于保证产品的交期与品质ღ◈ღ，同时也为企业获取更高利润打下了基础ღ◈ღ。生产基地全球化布局公司于2013年开始生产基地海外布局ღ◈ღ，目前在越南海防ღ◈ღ、兴安ღ◈ღ、清化ღ◈ღ、南定规划建设了四大生产基地ღ◈ღ。越南投资将充分利用当地的税收政策优势ღ◈ღ，降低国际贸易壁垒ღ◈ღ，同时减轻客户进口商品时的关税负担ღ◈ღ。海外生产基地的建设ღ◈ღ，将进一步提升公司在棉袜及无缝服饰代工领域的竞争力ღ◈ღ。公司在日本大阪设有设计开发销售公司白兔糖漫画下载ღ◈ღ，提升了公司自主开发能力ღ◈ღ。生产制造优势领先公司较早地引进了世界先进的棉袜ღ◈ღ、无缝服饰生产设备并引入日本的生产技术和工艺流程ღ◈ღ。多年生产经验积累ღ◈ღ，先进的设备规模优势ღ◈ღ，优秀的生产管理及员工队伍确保了公司在棉袜ღ◈ღ、无缝服饰生产制造领域的领先地位ღ◈ღ。调整盈利预测ღ◈ღ，维持“买入”评级基于前三季度和新工厂规划ღ◈ღ，我们小幅调整盈利预测ღ◈ღ，预计25-27年营收为26亿元ღ◈ღ、29亿元ღ◈ღ、31亿元(前值为28亿元ღ◈ღ、30亿元ღ◈ღ、33亿元)ღ◈ღ；归母净利为3.4亿元ღ◈ღ、3.7亿元ღ◈ღ、4.2亿元(前值为3.4亿元ღ◈ღ、3.8亿元ღ◈ღ、4.2亿元)ღ◈ღ；对应PE为11/10/9xღ◈ღ。风险提示ღ◈ღ：原材料价格波动ღ◈ღ、海外工厂扩产不及预期ღ◈ღ、全球经济波动与需求减弱ღ◈ღ、汇率波动等风险ღ◈ღ。

　　投资要点营收稳健增长ღ◈ღ，单季业绩逐步向好ღ◈ღ。2025年前三季度ღ◈ღ，公司实现营业收入19.00亿元ღ◈ღ，同比增加15.66%ღ◈ღ；实现归母净利润-0.67亿元ღ◈ღ，同比减少35.45%ღ◈ღ；实现扣非归母净利润-0.78亿元ღ◈ღ，同比减少15.65%ღ◈ღ。三季度单季ღ◈ღ，公司实现营业收入7.10亿元ღ◈ღ，同比增加18.21%ღ◈ღ；实现归母净利润-0.13亿元ღ◈ღ，同比增加32.70%ღ◈ღ；扣非后归属母公司股东的净利润为-0.15亿元ღ◈ღ，同比增加37.07%ღ◈ღ。显示面板相关玻璃精加工与显示器件传统业务稳进发展ღ◈ღ。2025H1ღ◈ღ，受益于显示产品向轻薄ღ◈ღ、高清ღ◈ღ、大尺寸升级的行业趋势ღ◈ღ，叠加自身长期积累的技术ღ◈ღ、品质及客户优势ღ◈ღ，公司光电玻璃精加工与光电显示器件业务营收均实现稳步增长ღ◈ღ；同时ღ◈ღ，全资子公司成都沃格自主研发的玻璃基ECI技术实现关键突破ღ◈ღ，为国内首条G8.6代AMOLED量产线提供玻璃精加工配套服务ღ◈ღ，按照项目建设节点ღ◈ღ，预计2025年四季度启动试生产ღ◈ღ、2026年进入量产阶段ღ◈ღ，2025年11月首台设备已正式搬运进场ღ◈ღ。该技术的首次产业化应用进一步夯实了公司在玻璃精加工领域的行业领先地位ღ◈ღ，同时有助于提升公司盈利水平ღ◈ღ，打造可持续的利润增长引擎ღ◈ღ。稳步推进玻璃基TGV技术和玻璃基多层互联GCP技术从MicroLED直显延伸至未来通讯ღ◈ღ、光通讯ღ◈ღ、大算力芯片先进封装等领域ღ◈ღ。2025H1凯发K8官网ღ◈ღ，公司玻璃基TGV技术实现突破ღ◈ღ，自主研发的玻璃基四层线路板产品可满足全球知名显示品牌企业MicroLED产品需求ღ◈ღ，全球首条玻璃基TGV多层线路板生产线已进入工艺优化ღ◈ღ、良率爬坡及量产设备工序稳定阶段ღ◈ღ，助力MicroLED直显toC端商用提速ღ◈ღ；同时ღ◈ღ，湖北通格微持续推进玻璃基多层互联GCP技术及产品在多领域的应用ღ◈ღ，深度参与设计ღ◈ღ、封装ღ◈ღ、应用全产业链合作ღ◈ღ：光模块/CPO领域与国内头部光通讯厂家联合开发解决方案ღ◈ღ，5G-A/6G射频天线振子项目与国内头部通信企业合作ღ◈ღ，航空航天及卫星通信领域的玻璃基雷达射频器件TR组件与中国电科下属院所共同开发打样ღ◈ღ，高端算力芯片ღ◈ღ、存储芯片Chipet多芯粒的全玻璃结构GCP先进封装方案与国内头部企业确定产品方案并联合开发ღ◈ღ。投资建议我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入27/33/50亿元ღ◈ღ，归母净利润-1.1/1.4/5.0亿元ღ◈ღ，维持“买入”评级ღ◈ღ。风险提示市场竞争加剧风险ღ◈ღ；产品价格波动风险ღ◈ღ；产品验证不及预期风险ღ◈ღ。海底电缆陆上电缆AG凯发K8真人娱乐平台ღ◈ღ，